今年上半年，中国国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，其中一季度和二季度的增速分别为5.0%和4.3%。这一表现符合全年4.5%至5%的增长目标区间，但二季度增速创下今年以来单季度新低。

在拉动经济增长的关键领域，“三驾马车”的表现各不相同。上半年，出口表现超出市场预期，货物出口总额同比增长13.4%，6月份出口增速更是达到20.8%。消费方面，社会消费品零售总额（社零）同比增长1.3%，增速低于去年全年水平。固定资产投资则出现波动，上半年同比下降5.7%，剔除房地产开发投资后，降幅为2.7%。

东北证券研究所宏观经济首席分析师廖博指出，二季度国内宏观经济呈现K型分化，主要体现在供给强于需求、外需优于内需、新经济景气度高于旧经济。

国家统计局副局长毛盛勇在数据发布会上表示，在全球经济增长放缓、通胀压力上升的背景下，中国上半年经济实现4.7%的增速“难能可贵”，并实现了“质的有效提升和量的合理增长”。

4.7%的增速的珍贵之处

今年以来，特别是二季度，全球经济出现新变化，主要经济体增速普遍回落。国际货币基金组织（IMF）已将今年全球经济增长预期下调至3.0%。

在此背景下，中国上半年经济实现逆势增长，GDP增量达到3.6万亿元，为近五年同期最大值。IMF也上调了对中国全年经济增长的预期0.2个百分点。

国务院发展研究中心研究员张立群认为，上半年中国经济顶住了压力，保持了平稳增长，特别是新技术、新产业发展亮眼。尽管二季度增速有所回落，但中国经济稳定运行、向新向优的基本面并未改变。

据国家统计局初步测算，上半年以高端制造、数智经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超过四成，经济呈现向新向优的鲜明特点。具体来看，二季度规模以上装备制造业增长9.7%，高技术制造业增加值增长14%，电子行业上半年同比增长14.8%。

毛盛勇提到，上半年中国新旧动能转换步伐加快，科技和产业创新亮点突出，体现在智能生产线、工业机器人普及，以及新能源汽车、智能家电等产品的广泛应用，这些新产业、新产品、新需求构筑了高质量发展的优势。

在出口方面，上半年中国货物进出口总额同比增长16.9%，其中出口增长13.4%，进口增长22.1%，6月份出口增速达到20.8%。

远东资信研究院副院长张林表示，出口对中国经济增长的贡献已达历史性峰值，上半年出口金额超过2.1万亿美元，创历史新高。AI相关产品和汽车贡献了超过六成的出口增长，显示出中国制造在全球产业链中的核心地位。

然而，张林也提示，随着出口规模屡创新高，出口对国内经济的依赖度也在提升，这放大了地缘形势风险对外需和国内经济的潜在冲击。

新的政策正在酝酿

《政府工作报告》设定的2026年GDP增速预期目标为4.5%—5%。回顾历史，2024年推出“924新政”后，四季度GDP增速有所回升。

今年上半年，GDP增速延续了逐季下滑的趋势。针对下半年经济走势，毛盛勇表示，各地区各部门将根据形势变化，出台更精准的政策，推动经济平稳运行。

7月13日的经济形势专家和企业家座谈会强调，要加大逆周期调节力度，用好存量政策，预研储备增量政策，巩固拓展经济稳中向好态势。

张林认为，国家统计局的措辞表明政策方向已明确，并将聚焦施策效果，精准对接结构性矛盾，而非简单总量刺激。

廖博预计，后续可能通过降准推动宽信用，并利用结构性货币政策工具，特别是新型政策性金融工具发挥“准财政”功能。央行在维持宽松基调的同时，将强调资金流向实体经济，提升稳增长效率。

关于政策出台的时间窗口，张林指出，7月底的政治局会议是重要观察点，三季度末是专项债和特别国债发行使用基本完成的时间节点。他总体判断，增量政策大概率在三季度落地。11月中美关税安排到期后的走向是需要关注的外部变量。

张林认为，财政政策将是关键抓手。他建议加快专项债和超长期特别国债的发行使用，形成实物工作量。同时，可适时新设或扩容政策性、开发性金融工具，弥补地方配套资金不足。中央财政层面仍有举债和赤字提升空间，四季度不排除提高赤字率、增发特别国债的可能。

多位专家还强调了下半年促消费的重要性。张立群指出，部分消费、投资数据仍呈下行态势，供需失衡压力不容忽视，需要加大宏观政策调节力度。

张林认为，下半年消费端政策需要接续发力，以对冲“以旧换新”政策退坡可能带来的空白期。

廖博表示，扩大消费、扩大内需是重点，预计政策将聚焦破除消费制约因素、提升资本市场稳定性，并可能通过增加居民可支配收入等方式提振消费者信心。

张林预计，三、四季度GDP增速有望回升至4.6%至4.8%，全年增速约4.7%上下。廖博判断，三季度国内经济或延续弱修复态势，实际GDP增速大概率维持在4.5%左右，全年完成增长目标难度不大。

毛盛勇在新闻发布会上表示，二季度经济增速回落主要受短期和外部因素影响，但实现全年主要预期目标，特别是经济增长目标，具备坚实的条件和支撑。